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Dass Risikomanagement die Volatilität von Cash Flows und Erträgen (earnings) eines Unternehmens verringert, wird nicht bestritten. Sowohl in der Praxis als auch in der Wissenschaft wird jedoch darüber diskutiert, ob das Management von Risiken einen zusätzlichen Wert für das Unternehmen oder seine Eigentümer schaffen kann. Mit dieser Frage haben sich FENN, POST und SHARPE in ihrem Aufsatz „Does Corporate Risk Management Create Shareholder Value"Shareholder Value" ? – A Survey of Economic Theory and Evidence“ ausführlich beschäftigt. Darüber hinaus haben die Autoren untersucht, welche Motivation Unternehmen dazu bewegt, ihre Risiken zu steuern und gegebenenfalls abzusichern.

Der Pharmaziehersteller Merck & Co. berichtet, dass eine hohe Wechselkursvolatilität sowohl im eigenen Unternehmen als auch in der gesamten Branche zu einem Rückgang der Forschungstätig­keiten führt. Wenn Wechselkurse stark schwanken, schwanken die Erträge aus den weltweiten Exporten ebenso. Dann ist es schwierig, die Wirtschaftlichkeit von teuren Forschungs­projekten, die insbesondere in den USA durchgeführt werden, zu ermitteln. Das Risiko von Merck und den anderen Unternehmen aus der Pharmaziebranche besteht also nicht unmittelbar in den sinkenden Exporterlösen, sondern in der Gefahr eines Rückgangs von Investitionen in Forschung und Entwicklung wegen volatiler Wechselkurse. Daher wird durch das Risikomanagement sichergestellt, dass der Cash Flow des Unternehmens zur Deckung der geplanten Investitionen ausreicht.

Neben der Absicherung von Investitionen und dem Schutz gegen systematische Risiken, kann durch Risikomanagement die Steuerbelastung der Unternehmen reduziert werden. Diese Chance ergibt sich für Unternehmen, deren Steuersatz progressiv in Abhängigkeit der erzielten Gewinne ansteigt. Eine Verringerung der Volatilität kann helfen, die Erträge gleichmäßig zu verteilen und damit Ertragsspitzen mit hoher Steuerbelastung zu vermeiden. Weil die Vergütung der Unternehmensführung häufig zu einem großen Teil ertragsabhängig ist, kann hieraus eine weitere Motivation zur Reduzierung der Volatilität von Cash Flows und Erträgen abgeleitet werden.

Konkreten Mehrwert bietet Risikomanagent durch:

• Sicherung des operativen Unternehmens-Cashflows (z.B. zur Deckung von geplanten oder bereits realisierten Investitionen)
• Beitrag zur Erreichung der Unternehmensziele (z.B. bei Verfehlung von Umsatzzielen, Überschreitung von Kosten, hohe Außenständen sind unmittelbar sind die Finanzen betroffen, mittelfristig aber Fremdkapitalversorgung und langfristig die Existenz des Unternehmens)
• Optimierung von Investitionsentscheidungen und damit Steigerung der Profitabilität, Kalkulationssicherheit und Wettbewerbsfähigkeit
• Reduzierung der Steuerbelastung durch geringere Volatilität des Jahresergebnisses (bei progressiven Steuersätzen)
• Verringerung von Creditspreads bei Aufnahme von Fremdkapital (vgl .Basel II, besseres Rating durch ein funktionierendes Risikomanagement)
• Früherkennung von bestandsgefährdenden Entwicklungen und damit Existenzsicherung für das Unternehmen
• Vermeidung von Betriebsunterbrechungen
• Vermeidung von Reputationsrisiken (Rückrufe von Produkten, Störfälle, Umweltverschmutzung usw.)
• Verbesserung von Versicherungskonditionen, Erkennung von Versicherungsbedarf und überflüssigen Versicherungen
• Einhaltung externer Vorschriften und Gesetze, auch Compliance, Vermeidung von Haftungsrisiken

• Fallstudie zur Steuerung finanzieller Risiken in Unternehmen (PDF)
• Zukunftsgerichtete Liquiditätssimulation mit CashFlow-at-Risk (PDF)

Quelle und Copyright zum Beitrag: FENN, G. W./ POST, M./ SHARPE, S.A. (1997), S. 13 - 32, HAGER, P. (2004), S. 10 ff.
Bild oben rechts: © Bernd Boscolo / PIXELIO / www.pixelio.de